縱觀2013年資本市場(chǎng)，上證指數(shù)下降7.6%，中小板指數(shù)上漲25.7%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲74.0%，申萬(wàn)醫(yī)藥指數(shù)上漲36.2%，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)大幅跑贏上證指數(shù)。然而，分析人士指出，2014年板塊的整體機(jī)會(huì)或不及上一年，但個(gè)股機(jī)會(huì)仍然活躍。

“在我國(guó)，民眾就醫(yī)需求的快速增長(zhǎng)是醫(yī)藥板塊最大的推動(dòng)力，而醫(yī)藥板塊的表現(xiàn)主要依賴于醫(yī)療改革的進(jìn)程。”1月14日，在2014瑞銀大中華研討會(huì)上，瑞銀證券醫(yī)藥行業(yè)分析師季序我認(rèn)為。

社會(huì)辦醫(yī)存隱性障礙

2010年以來(lái)，國(guó)家鼓勵(lì)社會(huì)資本辦醫(yī)的政策日趨明確，衛(wèi)計(jì)委在年初發(fā)布的《關(guān)于加快發(fā)展社會(huì)辦醫(yī)的若干意見(jiàn)》被認(rèn)為是利好政策升級(jí)。一位醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資人對(duì)醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)表示，在政策利好帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)社會(huì)資本辦醫(yī)的發(fā)展全面提速，包括社會(huì)資本新建醫(yī)院、收購(gòu)已有醫(yī)院、與醫(yī)院技術(shù)合作等模式。資本市場(chǎng)主要關(guān)注并購(gòu)醫(yī)院的康美藥業(yè)、復(fù)星醫(yī)藥、獨(dú)一味等制藥企業(yè)和以鳳凰醫(yī)療為代表的“純醫(yī)院股”。

然而，“并不是所有的現(xiàn)有醫(yī)院都有投資價(jià)值，因此，不是投了醫(yī)院的藥企都被看好。”上述投資人指出。

“盡管鼓勵(lì)社會(huì)資本辦醫(yī)的宏觀政策傾向已經(jīng)非常明確，但是實(shí)際執(zhí)行中在監(jiān)管、醫(yī)師等環(huán)節(jié)存在許多隱形障礙。”季序我認(rèn)為，一方面是與政府行政審評(píng)相關(guān)的實(shí)際障礙，如市場(chǎng)準(zhǔn)入、醫(yī)保定點(diǎn)等，隨著未來(lái)細(xì)化政策的出臺(tái)，這類障礙較容易清除。另一方面，公立醫(yī)院的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)和封閉體系造成的民營(yíng)醫(yī)院高水平醫(yī)師匱乏的問(wèn)題，短期內(nèi)不可能得到解決。

未來(lái)5~10年進(jìn)口替代

國(guó)內(nèi)醫(yī)?；緦?shí)現(xiàn)全覆蓋后，保障力度的提升使醫(yī)保支付壓力增大，對(duì)財(cái)政支出提出較大挑戰(zhàn)。

季序我認(rèn)為，國(guó)內(nèi)支付模式的變革不可避免，隨著支付方式改革、仿制藥質(zhì)量一致性評(píng)價(jià)等系列措施推行，高質(zhì)量仿制藥加速進(jìn)口替代將是未來(lái)5~10年的大趨勢(shì)。“對(duì)于醫(yī)保支出，‘壓整體、調(diào)結(jié)構(gòu)’是必然的選擇。”

隨著新一輪藥品招標(biāo)進(jìn)入密集期，制藥企業(yè)將在2014年承壓。季序我分析認(rèn)為，2009年基藥目錄出臺(tái)后，各省招標(biāo)部門圍繞基本藥物開(kāi)展工作，使預(yù)期在當(dāng)年進(jìn)行的部分省區(qū)醫(yī)保招標(biāo)延后。2010年前3季度，醫(yī)藥行業(yè)增速非?？?，但從當(dāng)年第四季度開(kāi)始，增速迅速放緩，“今年面臨的情況非常相似，基藥招標(biāo)結(jié)束后，非基藥招標(biāo)開(kāi)始之時(shí)，企業(yè)的價(jià)格壓力問(wèn)題將凸顯。”

前述投資人則認(rèn)為，基藥相關(guān)的企業(yè)亦是看點(diǎn)。企業(yè)雖然在價(jià)格上承壓，但隨著基藥使用金額占比的實(shí)施，中標(biāo)的基藥使用量會(huì)有一定增量，形成一定的對(duì)沖，“利好不會(huì)那么好，利空也不至于那么空。”